Actions Surévaluées et Sous-Évaluées

Un adage courant dans le monde de l’investissement est qu’il faut « acheter bas et vendre haut ». En pratique, cela signifie généralement acheter des actions lorsqu’elles sont sous-évaluées et les vendre lorsqu’elles sont surévaluées.

C’est pourquoi il est crucial de savoir évaluer correctement une action. Ce n’est qu’en déterminant sa valeur intrinsèque ou équitable que vous pourrez juger si elle est surévaluée ou sous-évaluée.

L’évaluation des actions est un aspect essentiel de l’investissement actif, car elle permet aux investisseurs d’attribuer une valeur intrinsèque à une action. Cette valeur servira ensuite de référence pour décider s’il convient d’acheter ou de vendre un titre donné à un moment précis.

L’évaluation repose sur l’analyse des caractéristiques fondamentales de l’entreprise sous-jacente. Les méthodes fondamentales les plus courantes utilisées pour établir la valeur intrinsèque d’une action incluent le bénéfice par action (BPA), l’actualisation des flux de trésorerie (DCF) et l’évaluation basée sur les actifs.

Le BPA correspond simplement au bénéfice net d’une entreprise divisé par le nombre d’actions en circulation. Il s’agit d’un indicateur clé car il donne une idée de la capacité d’une entreprise à générer des bénéfices pour ses actionnaires.

Le BPA est d’autant plus pertinent lorsqu’il est comparé à celui d’entreprises similaires du même secteur. Un BPA élevé indique généralement que l’entreprise génère plus de bénéfices pour ses actionnaires.

Cependant, le BPA a aussi ses limites : il peut être manipulé par des changements comptables ou des rachats d’actions qui réduisent le nombre d’actions en circulation.

La méthode DCF permet d’évaluer si une action est attrayante en se basant sur ses flux de trésorerie futurs prévisionnels. Elle commence par l’estimation des flux de trésorerie futurs de l’entreprise, qui sont ensuite actualisés pour obtenir leur valeur actuelle.

Toutes les valeurs actuelles sont ensuite additionnées pour établir la valeur intrinsèque de l’action. Si cette valeur est supérieure à la valeur actuelle du marché, l’action représente alors une opportunité d’investissement potentiellement intéressante.

La DCF est considérée comme la méthode la plus précise pour déterminer la valeur intrinsèque d’une action, car elle prend en compte de nombreux facteurs fondamentaux tels que le taux de croissance, le coût du capital et la réinjection des bénéfices.

La méthode DCF prend également en compte des éléments flexibles et cruciaux comme les changements dans la stratégie commerciale. Son principal inconvénient est qu’elle est surtout adaptée aux stratégies d’investissement à long terme. Par ailleurs, elle implique un certain degré de risque lié aux hypothèses sur les flux de trésorerie futurs, bien que cela puisse être atténué par des ajustements du modèle de calcul.

L’évaluation basée sur les actifs est la méthode la plus simple pour déterminer la valeur intrinsèque d’une action. Elle consiste à additionner les actifs tangibles et intangibles d’une entreprise, puis à soustraire l’ensemble de ses passifs.

Cette méthode ne tient toutefois pas compte des perspectives de croissance, et tend souvent à fournir des valeurs intrinsèques plus faibles que d’autres méthodes.

Malgré l’hypothèse d’efficience des marchés selon laquelle les actions sont censées s’échanger à leur juste valeur, les marchés sont rarement efficients en raison de nombreux facteurs tels que la psychologie du marché, les émotions humaines, les asymétries d’information et même une faible liquidité.

Ces inefficiences de marché justifient l’investissement dans la valeur, qui consiste à repérer des actions négociées en dessous de leur valeur intrinsèque. L’idée est qu’avec le temps, le marché reconnaîtra cette inefficience, ce qui se traduira par des gains pour les investisseurs dans la valeur.

L’investissement dans la valeur se distingue fondamentalement de l’investissement axé sur la croissance, où les investisseurs pensent qu’une action n’est jamais trop chère tant qu’elle continue à surpasser les attentes du marché.

Comment repérer les actions sous-évaluées

Identifier les actions sous-évaluées est un pilier de l’investissement dans la valeur. L’analyse fondamentale suppose que les marchés finiront par refléter la juste valeur des actifs. Il est donc essentiel de trouver des actions de qualité (et non simplement bon marché) proposées à des prix nettement inférieurs à leur valeur réelle. Plusieurs facteurs peuvent expliquer une sous-évaluation injustifiée : nouvelles négatives, reconnaissance de marque, résultats mal interprétés, évolutions sectorielles ou cycles économiques.

Voici quelques indicateurs fondamentaux pour identifier les actions sous-évaluées :

• Ratio cours/bénéfice (P/E) –
  Ce ratio se calcule en divisant le prix de l’action par le BPA. Il indique combien il faut investir pour générer 1 $ de bénéfices. Un ratio faible peut signaler une sous-évaluation.
• Ratio dette/fonds propres (D/E) –
  Ce ratio se calcule en divisant la dette totale d’une entreprise par ses capitaux propres. Il mesure le levier financier. Un ratio élevé peut être inquiétant, mais il convient de l’analyser dans le contexte du secteur.
• Rendement des capitaux propres (ROE) –
  Le ROE est calculé en divisant le bénéfice net par les capitaux propres. Il mesure la capacité de l’entreprise à générer des profits à partir des fonds investis par les actionnaires. Un ROE élevé peut indiquer une sous-évaluation.
• Ratio cours/valeur comptable (P/B) –
  Ce ratio est obtenu en divisant le prix de l’action par sa valeur comptable par action. Cette dernière correspond aux actifs nets divisés par le nombre d’actions en circulation. Un P/B inférieur à 1 peut indiquer une sous-évaluation.

Comment repérer les actions surévaluées

Repérer les actions surévaluées peut permettre d’élaborer des stratégies comme la vente ou la recherche d’opportunités de vente à découvert sur les marchés dérivés comme les CFD. L’idée étant qu’en corrigeant les écarts, le marché fera baisser le cours de ces actions. Plusieurs raisons peuvent expliquer une surévaluation : afflux d’acheteurs, annonces positives, dynamique sectorielle ou cycles économiques.

Voici quelques indicateurs fondamentaux pour identifier les actions surévaluées :

• Ratio cours/bénéfice (P/E) –
  Un P/E élevé suggère que l’action est chère par rapport à ses bénéfices, ce qui peut indiquer une surévaluation.
• Ratio dette/fonds propres (D/E) –
  Un D/E élevé par rapport aux concurrents peut signaler un endettement excessif et une surévaluation.
• Rendement des capitaux propres (ROE) –
  Un ROE faible suggère un rendement faible pour les actionnaires, ce qui peut indiquer une surévaluation.
• Ratio cours/valeur comptable (P/B) –
  Un P/B élevé montre que le marché valorise fortement l’entreprise au-delà de sa valeur comptable réelle, ce qui est un signal de surévaluation.

Études de cas concrets

Analyser des mouvements réels du marché permet d’illustrer comment les écarts de valorisation se manifestent concrètement :

Étude de cas 1 : Cisco Systems au sommet de la bulle Internet

• Contexte : En mars 2000, le cours de Cisco s’est envolé dans un climat d’optimisme généralisé autour d’Internet.
• Signaux de valorisation :
  • Le ratio P/E a dépassé 200×, bien au-dessus de la moyenne sectorielle de 30×.
  • Le ratio cours/chiffre d’affaires a atteint 20×, soutenu par des prévisions de croissance agressives.
• Résultat : Lorsque la croissance attendue n’a pas eu lieu, l’action a perdu plus de 80 % de sa valeur en un an, montrant que des multiples extrêmes précèdent souvent de fortes corrections.

Étude de cas 2 : Apple Inc. à la mi-2013

• Contexte : Après un ralentissement des revenus en 2012, l’action Apple se négociait autour de 55 $, malgré une solide situation financière.
• Signaux de valorisation :
  • Le ratio P/E avoisinait les 10×, bien en dessous de sa moyenne sur 5 ans de 15×.
  • La trésorerie nette par action représentait plus de 30 % du cours de l’action.
• Résultat : Avec la reprise de l’innovation produit, le titre a dépassé les 230 $ en 2018, illustrant le potentiel des titres de qualité bien valorisés.

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Tableau récapitulatif des métriques de valorisation

Un guide rapide pour choisir le bon indicateur — et savoir quand rester prudent :

Métrique	Utile pour	Attention à
Ratio Cours/Bénéfice (P/E)	Comparer des entreprises stables et rentables	Secteurs cycliques ou bénéfices négatifs/nuls
Ratio Cours/Valeur Comptable (P/B)	Entreprises à forte intensité d’actifs (banques, assureurs)	Entreprises avec beaucoup d’actifs intangibles (technologie, marques)
EV/EBITDA	Entreprises avec des niveaux d’endettement variés	Entreprises avec des postes EBITDA non monétaires volatils
Actualisation des flux de trésorerie (DCF)	Valorisation intrinsèque à long terme	Très sensible au taux d’actualisation et aux prévisions de croissance

Limites des indicateurs de valorisation

Même les outils d’évaluation les plus réputés peuvent induire en erreur dans certaines conditions de marché ou spécifiques à l’entreprise :

• Distorsions cycliques des bénéfices
  Dans les secteurs comme l’automobile ou les matières premières, les bénéfices fluctuent avec le cycle économique. Un faible P/E peut refléter des bénéfices temporairement déprimés, sans pour autant représenter une aubaine.
• Sensibilité du modèle DCF
  Les valorisations DCF dépendent fortement d’hypothèses comme le taux d’actualisation ou la croissance terminale. De légers ajustements peuvent faire varier la valeur théorique de 20 % ou plus.
• Comptabilité et éléments exceptionnels
  Des indicateurs comme le P/B peuvent être faussés par des charges exceptionnelles, des dépréciations d’actifs intangibles ou une reconnaissance de revenus agressive, masquant la véritable base d’actifs.
• Multiples alimentés par le sentiment
  Lors de bulles ou de phases d’euphorie, les actions peuvent s’éloigner largement de leurs fondamentaux. Certaines actions de croissance affichent des P/E supérieurs à 100× sans bénéfices justifiables.
• Risques liés aux prévisions
  La dépendance à l’égard des prévisions d’analystes ou de modèles propriétaires introduit un risque de modèle : une seule révision des bénéfices peut invalider toute une valorisation.

Boîte à outils du trader : construire votre liste de surveillance basée sur la valorisation

Conseil pour la liste de surveillance : Définissez des seuils de juste valeur clairs et laissez les alertes vous aider à repérer les opportunités :

• Sélectionnez un ou deux indicateurs clés (par exemple P/E ou EV/EBITDA) comme critères de filtrage.
• Configurez des notifications lorsque l’indicateur d’une action franchit votre seuil, afin de ne pas manquer les opportunités ou les valeurs surévaluées.
• Révisez régulièrement vos alertes pour vous concentrer sur les configurations à forte conviction au lieu de courir après chaque signal.

Conseil pratique : Testez ces alertes sur un compte démo pour affiner vos seuils et éviter les faux signaux une fois en conditions réelles.

Trader des actions sous-évaluées et surévaluées sur les marchés de CFD

Le marché des CFD offre un cadre idéal pour trader des actions sous-évaluées ou surévaluées. En tradant des CFD, vous ne possédez pas l’actif sous-jacent, mais vous spéculez sur ses variations de prix. Les CFD permettent un effet de levier, des coûts de transaction réduits, et la possibilité d’acheter ou de vendre librement.

Voici quelques approches à considérer sur le marché des CFD :

• Trading sur nouvelles –
  Les CFD sur actions se négocient en temps réel, permettant aux traders de réagir immédiatement aux nouvelles ou informations concernant les titres sous-jacents.
• Analyse technique –
  Différents outils d’analyse technique peuvent aider à identifier les zones clés de support et de résistance où des retournements sont probables pour des actions sous ou surévaluées.
• Ordres innovants –
  Les traders de CFD peuvent utiliser des types d’ordres avancés comme les ordres au marché, les ordres stop ou limit, ainsi que les ordres de stop loss et take profit pour exploiter efficacement les opportunités sur les actions sous ou surévaluées de leur choix.

Vous voyez une opportunité de trading ?

FAQ

• Les actions de croissance peuvent-elles être surévaluées ?

  Oui. Lorsque des attentes de forte croissance font grimper les ratios de valorisation bien au-delà des normes sectorielles, un simple écart de bénéfices peut entraîner une chute brutale du cours.

   
• Comment repérer une action sous-évaluée ?

  Recherchez des ratios de valorisation (comme P/E ou P/B) inférieurs aux moyennes historiques de l’entreprise ou à ceux de ses pairs, tout en vérifiant la solidité de ses fondamentaux.

   
• Quel indicateur de valorisation utiliser en premier ?

  Pour la plupart des débutants, le ratio P/E est un bon point de départ — surtout pour les entreprises rentables — avant de passer à l’EV/EBITDA ou au DCF pour une analyse plus approfondie.

   
• Que faire si les indicateurs donnent des signaux contradictoires ?

  Combinez plusieurs ratios et tenez compte du contexte économique de l’entreprise ; aucun indicateur ne fournit une vision complète à lui seul.